2017年中国将进入此轮金融周期下半场的元年，经济下行压力加大，信贷增速将回落，预期GDP在6.3%水平。但同时，去杠杆措施有望加快推出，预计2018年中国经济将进入良好循环，人民币贬值压力减弱。近日，国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春及高级宏观分析师熊义明在接受财新记者采访时做出了如上表述。

　　但他们同时表示，上述GDP的预测水平仍存在两大上行风险和一大下行风险。一方面，若政府对GDP6.5%目标这一底线没有弹性，基建投资增速可能上调，信贷和通胀可能都有上行压力；此外，若中美之间没有贸易摩擦，美国财政赤字提高会改善中国的外需。一个下行风险是，如果特朗普新政导致中美贸易摩擦增大，出口会受到负面影响。
　　对于即将在12月召开的中央经济工作会议，花长春认为明年工作重心或更侧重防风险、结构改革，并且预计2017年改革会提速，继续实施供给侧结构性改革，五大任务仍会继续推进，不过侧重点有所变化，去杠杆可能放在更加重要位置。去杠杆方面，债转股可能发挥重要作用，目前也正在积极推进。地方国企混改，以及一带一路，农村土地改革预计会加快推进。
　　目前，中国正处于金融周期的顶部阶段，超级金融周期的下半场或将开启。花长春表示，当前金融风险增加，金融脱实向虚局面恶化，留给政府宽松余地变小，若信贷增速维持目前的水平，通胀风险加大；当前的货币供给机制也不可持续。他预计未来一段时间央行将维持中性趋紧态度，信贷增速下降是大概率事件。
　　汇率政策方面，中国不会去主动寻求汇率贬值，但对汇率的双向浮动的容忍程度会加大。花长春认为人民币确实有贬值的压力，一方面中国经济调整的需要，另一方面国际政策及政策上存在较大不确定性，全球也可能进入比较强势的美元时代。
　　虽然人民币相对美元贬值，但一篮子货币指数还比较稳定，没有主动贬值的过程，不体现政府贬值的意愿，虽有一定的贬值压力但也不至于失控。“其实，人民币相对于很多新兴经济体来说，总的指数还是比较稳定的，如印度、马来西亚，他们货币的贬值要远远超过中国，”花长春表示。
　　谈及明年宏观经济，不得不提还有房地产市场情况，在今年GDP增速的贡献中，房地产占据重要位置。但花长春认为明年房地产市场并不乐观，回调的可能性较大。“我们认为中国房地产投资需求长期的拐点已经过了，大概拐点时间在2014-2015年左右。”
　　而近期出台的各类房地产调控措施，花长春表示在大城市的供给没有得到根本性改善的情况下，抑制需求在一定程度上是不得不做的事情。但他也表示，根据2010年至2013年的案例研究，一般来说限购限贷政策实施起效快，但是效率要比货币政策低，而且持续时间可能也不长，一般六个月左右。
　　若信贷政策配合，将会更有利于房价稳定。“如果没有信贷政策或货币政策的配合，房价纯粹靠限购限贷来抑制是比较困难的，金融脱实向虚必须得到信贷方面的配合才能遏制。”